格雷厄姆投资指南

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格雷厄姆是谁？股王股圣的师傅，也就是华尔街教父，美国股学的老子。　　

　　1．如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。对于理性投资，精神态度比技巧更重要；
　　2．每个人都知道，在市场交易中大多数人最后是赔钱的。那些不肯放弃的人要么不理智、要么想用金钱来换取其中的乐趣、要么具有超常的天赋，在任何情况下他们都并非投资者；
　　3．投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上：投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润，投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票；
　　4．对待价格波动的正确的精神态度是所有成功的股票投资的试金石；
　　5．对于投机者，时机具有心理上的重要性，因为他想在短时间内获取大笔利润，在他的证券上升之前等待一年的想法是不适合他的，而等待的时间对投资者而言则无关紧要；
　　6．价格波动对真正的投资者只有一个重要的意义：但价格大幅下跌后提供给投资者买入的机会，当价格大幅上涨后提供给投资者出售的机会；
　　7．对廉价证券的定义：它是一种建立在事实分析基础上，表现出持有比出售更有价值的证券；
　　8．经验表明在大多事例中，安全依赖于收益能力，如果收益能力不充分的话，资产就会丧失大部分的名誉（或帐面）价值；
　　9．在能够信赖的那些个别预测和受大错支配的那些个别预测之间事先做出区别几乎是不可能的，实际上这正是投资基金广泛多样化经营的一个原因。广泛多样化的流行本身就是“选择性”迷信被拒绝的过程。
　　10．任何关于一种股票比其余股票更值得购买的分析者的意见，都必须从他个人的偏好和期待的局限扩展到更大的范围。如果所有的投资者都同意一种特别的股票比其余的股票更好，那么这种股票会迅速提价到这样一种程度以抵消掉它先前的利益；
　　11．股票市场上的绝大多数理论收益并不是那些处于连续繁荣的公司所创造的，而是那些经历大起大落的公司创造的，是通过在股票低价时买进、高价时卖出创造出来的；
　　12．股市行为必然是一个令人困惑的行为，否则稍懂一点知识的人就能获利。投资者必需着眼于价格水平与潜在或核心价值的相互关系，而不是市场上正在做什么或将要做什么的变化；
　　13．过去的数据并不能对未来发展提供保证，只是建议罢了；
　　14．投资方式中的一个基本原则：一个正确的概括必需始终将价格考虑进去；
　　15．在投资上处于根本地位的是分红和市场价，它们是外部股东收回投资的唯一具体的方式，诚然---收益、经济强大及资产增加这些因素对他们也很重要，但这些只有在立即或最终影响他们的分红和市场价时才显得那么重要；
　　16．在正常条件下，为投资而购买的一般普通股，其安全边际在于大大高于现行债券利率的期望获利能力；
　　17．获取收益所进行的操作不应基于信心而应基于算术；
　　18．很多投资人会把注意力由可见的固定资产转移到无形资产上，例如经营能力和企业的本质，而这会暗中为投资者带来具有风险的思考模式；
　　19．如果一只普通股被确定为良好的投资对象，那么这只股票同时也是良好的投机目标；
　　20．由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久视而不见，一旦这种错误得到纠正之时，就是有眼光的投资者获利之时；
　　21．投资者的注意力不要放在行情机上，而要放在股权证明背后的企业身上.通过注意赢利情况，资产情况，未来远景等诸如此类的因素上，投资者可以对公司独立于其市场价格的<内在价值>形成一个概念；
　　22．股票市场并非一个能精确衡量价值的<称重计>,相反它是一个<投票机>,不计其数的人所做出的决定是一种理性和感性的掺杂物，有很多时候这些抉择和理性的价值评判相去甚远.投资的秘诀就是在价格远远低于内在价值时投资，并且相信市场趋势会回升；
　　23．投资者要以购买整家公司的态度来研究一种股票；
　　24．无法抑制的乐观主义能导致狂热的投机，而其中一个最主要的特征是它无法汲取历史的教训；
　　25．做个有耐心的投资者，愿意等到企业的的价格变得有吸引力时才购买股票；
　　26．无论华尔街还是别的什么地方，都不存在确定的、轻松的致富之路；
　　27．对一家企业的状态，只有一半是事实，而另一半却是人们的观点；
　　28．只有在得到对企业的定性调查结果的支持的前提下，量化的指标才是有用的。

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本杰明·格雷厄姆是“低风险”的数量分析家，他侧重：固定资产、当前利润以及红利分析。他的兴趣在于形成容易被普通投资者所接受的安全投资获利的方法。为了减少风险，他建议投资者彻底多元化组合，并购买低价的股票。
　　菲利普·费雪是“高风险”的质量分析家，他和本杰明·格雷厄姆恰恰相反。他侧重：可以增加公司内在价值的分析，发展前景、管理能力。他建议投资者购买有成长价值期望的股票。他建议投 资者在投资前，做深入的研究、访问。他建议投资者投资组合集中化，仅买入一种或极少的品种的股票。

　买进优良普通股的十五个要点
　　一、这家公司的产品或服务有没有充分的市埸潜力──至少几年内营业额能大幅成长。
　　二、管理阶层是否决心开发新产品或制程，在目前有吸引力的产品线成长潜力利用殆尽之际，进一步提升总销售潜力。
　　三、和公司的规模相比，这家公司的研发努力，有多大的效果？
　　四、公司有没有高人一等的销售组织？
　　五、公司的利润率高不高？
　　六、公司做了什么事，以维持或改善利润率？
　　七、公司的劳资和人事关系好不好？
　　八、公司的高阶主管关系很好吗？
　　九、公司管理阶层深度够吗？
　　十、公司的成本分析和会计纪录做得好吗？
　　十一、是不是有其它的经营层面，尤其是本行业较为独特的地方，投资人能得到重要的线索，晓得一家公司相对于竞争同业，可能多突出？
　　十二、公司有没有短期或长期的盈余展望？
　　十三、在可预见的将来，这家公司是否会因为成长而必须发行股票，以取得足够资金，使得发行在外的股票增加，现有持股人的利益将预期的成长而大幅受损？
　　十四、管理阶层是否报喜不报忧？
　　十五、管理阶层的诚信正直态度是否无庸置疑？
　　投资人十不原则
　　一、不买处于创业阶段的公司
　　二、不要因为一支好股票在未上市交易，就弃之不顾。
　　三、不要因为你喜欢某公司年报的格调，就去买该公司的股票。
　　四、不要因为一家公司的本益比高，便表示未来的盈余成长已大致反映在价格上。
　　五、不要锱铢计较
　　六、不要过度强调分散投资
　　七、不要担心在战争阴影笼罩下买进股票
　　八、不要忘了你的吉尔伯特和沙利文
　　九、买进真正优秀的成长股时，除了考虑价格，不要忘了时机因素。
　　十、不要随群众起舞