信不信由你，美股大盘特别是银行板块还有大跌空间，反正我信

sunning

欧洲债务危机解决与否其实对美国的银行业关系不是很大（今天银行板块的软弱就是例证）；
其实美国自己的银行业问题更甚于欧洲债务危机；
美国政党之争会继续拖累美股；
10月1日开始的新的财政年度拨款还在国会两党的扯皮中；
O8的就业刺激计划也许胎死美国政党之争；
大笨的扭曲操作计划对银行业是弊大于利；
。。。
虽然前途也许是光明的，但道路一定是曲折的。
大起大落、波澜壮阔是接下来几个月股市的特征。

熊熊们继续列举。。。
欢迎牛牛们补充矫正。。。

dzhxs3

sunning

扭转操作效用遭疑 美联储内部质疑声起 ZT

近日美联储主席伯南克宣布推出4000亿美元的“扭转操作”，尽管短期内稳定了市场情绪，但是关于其长期对经济的刺激作用，一些分析人士表示不看好。而美联储内部，关于这一操作也不乏质疑之声。

　　综合媒体9月28日报道，美国达拉斯联储主席费舍尔27日指出，美联储卖短债买长债的扭转操作的得益并没有超过成本，该项政策可能会增加经济担忧。他同时称，美联储的此项操作可能吓跑消费者，对银行盈利构成压力。

　　当天，亚特兰大联储银行行长洛克哈特也表示，由于货币政策的传送机制在一定程度上没有修复，美国的扭转操作作用不会太大。他认为，扭转操作“无法解决所有妨碍美国经济增长的问题，但能够起到一定的作用”。

　　有分析认为，美国经济的下行趋势恐难单靠货币政策来刺激。美联储圣路易斯联储行长詹姆斯-布拉德在26日就曾表示，预计美国经济增长的长期可能下行，原因是住房领域的投资不会迅速回复至2006年的水平。他指出，“预计经济将迅速回升至2007年的水平是不合理的。美国经济已经在2007年第四季度见顶，其部分原因是住房市场泡沫推动了人为的增长。”

　　(文宗 编辑)

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罗杰斯：美国问题甚于欧洲

[世华财讯]罗杰斯表示，美国经济问题比欧洲更大，债务和结构性问题均比欧洲严重。他认为希腊应该破产，不应该推出欧元债券。

　　综合媒体9月28日报道，欧洲债务危机方面存在的不确定性挥之不去，导致全球股市这几周遭受重创，但在著名投资人罗杰斯(Jim Rogers)看来，美国经济问题比欧洲更大。

　　美东时间27日，罗杰斯接受CNBC采访时表示，“欧洲有几个破产国家，美国也有一些破产的州。美国的伊利诺伊州比希腊还要大，还有加州和纽约州，这些都是有着严重经济问题的大州。美国的养老金方案已经严重入不敷出。”

　　在罗杰斯看来，与欧洲相比，美国结构性问题更为严重，国家债务占GDP的比重也更高。“欧洲存在一些严重的问题，但作为一个整体，欧洲负债程度远不及美国。和美国不同，欧洲没有巨额贸易赤字。”

　　投资者担心欧洲缺乏应对危机的统一措施。欧元区领导人被指责为慢形势半拍，即便股市遭受重创，他们也没有控制住危机。但罗杰斯认为，尽管美国有统一的财政政策，但其债务形势要更为恶劣。

　　罗杰斯再次提出应允许希腊破产，他还对德国纳税人拒绝救助债务受困国的做法表示称赞：“无论我是德国人、荷兰人、芬兰人还是奥地利人我都不愿意救助希腊。作为其中任何一个国家的纳税人，我都不支持援助希腊。这有助于更好地遵守财政纪律，而不像美国那样，每个人都是借债狂。”

　　罗杰斯称，推出欧元债券或将是个糟糕的措施，因为这会给欧洲领导人更大的财政支出自由，同时杠杆化处理欧洲金融稳定基金(EFSF)也是个坏主意。“这将使最终的崩溃更为严重，因为这并没有解决本质问题，解决过多债务的办法不是推出更多债务，但这看上去却是他们的想法。”

　　罗杰斯还表示，如果欧元区政策制定者对所有欧洲外围国家债务进行“实质性”扣减，他将买进更多欧元，即使他承认这将要对银行业进行部分国有化。“如果他们这样做，会让人非常兴奋。这会让各国认识到他们不能花费不曾拥有的钱。银行业不会借钱给做假账的人。这样欧洲就不会再出现大规模赤字支出。”

　　罗杰斯补充称，“然后，在那一时刻，欧元或将成为健全通货。如果他们真的这么做了，我将买入大量欧元。”

　　尽管看衰美国经济，罗杰斯称，他将继续持有美元。他是在今年初投资者做少美元时购入美元的。罗杰斯称，如果欧洲形势恶化，他将继续购入美元，因为那时美元将是人们的避险投资工具。

　　(刘杰 编译)

Elephant

能源板块也好不了

spo

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德国能否通过EFSF仍存悬念

汇通网9月28日讯——周二(9月27日)的试验性投票结果显示，德国总理默克尔在欧洲金融稳定基金改革议题上可能得不到其执政联盟中的多数支持，这将是对其权威的一次沉重打击。改革救助基金，旨在阻止欧洲主权债务危机蔓延。

　　德国议会将于9月29日投票决定是否允许欧洲金融稳定基金(EFSF)在二级市场购买主权债券，并将其规模从目前的2500亿欧元扩充到4400亿欧元。

　　德国联邦议院表示，赞成扩大欧洲金融稳定基金的规模，以帮助困境中的欧元区成员国和银行业者。同时，德国在野党社会民主党和绿党也表示，将在周四对此方案投赞成票。

　　关于以4400亿欧元救助基金为杠杆，并将可用资金规模扩大数倍的提议提振了全球股市。但这种设想让默克尔更加难以获得右翼执政联盟的支持。默克尔所在的保守派及其自由民主党同盟中，对欧元持怀疑立场的议员反对加大救助力度，这可能使得默克尔难以获得反对阵营的支持。

　　据消息人士称，在周二的内部投票中，针对扩大欧元区救助基金的提议，默克尔的基督教民主党(CDU)/基督教社会联盟(CSU)中的11位议员投了反对票，并有两位议员弃权。

　　消息人士称，预期自由民主党(FDP)中有两到五位议员会投反对票，另有至多六位议员弃权。若有超过19位执政联盟的议员反对或弃权，默克尔将可能要依赖反对党的投票。

　　德国财政部长朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)否认计划扩大救援基金规模，以安抚愤怒的中右翼议员。他表示，不打算扩大EFSF规模。

　　这并未直接响应是否利用EFSF杠杆获取更多资金，防止危机从希腊扩散至意大利和西班牙的问题。意大利和西班牙分别是欧元区第三大和第四大经济体。

　　发挥杠杆作用将可以在不增加EFSF规模的情况下，拿到更多借款，以应对金融困境，资金来源或许为欧洲央行。但批评人士称，此举也将使德国纳税人承担更多亏损损失。

　　法国总理菲永对该国议会表示，一旦德国投票结束，法国将提议加大对抗“投机性攻击”欧元的力度。

　　帕潘德里欧稍早对德国产业界承诺，希腊将兑现欧盟/IMF救援计划的承诺，即便目前未能实现若干重要的财政目标。帕潘德里欧称，希腊将恪守所有承诺。

　　希腊国会周二通过了一项极不受欢迎的新财产税，这也是政府财政紧缩的措施之一。由于受到削减薪资和养老金计划、大规模失业及加税所触怒，希腊百姓周二举行新的罢工并在国会外示威。

　　据希腊一名高级官员周二表示，预计欧盟/国际货币基金组织/欧洲央行(European Central Bank)官员周三将重返雅典。

　　上述官员表示，三方官员将在希腊议会批准新的房产税之后抵达，如无意外情况发生，他们应会于明日抵达希腊。

　　德国及法国政府经济顾问周二在一篇联合发表的文章中，敦促债权人允许将希腊债务减记50%，并呼吁支持拥有大量希腊风险敞口的银行。

sunning

欧洲就援助希腊存分歧

据消息称欧元区成员国开始就7月敲定的第二轮救助希腊计划再度展开磋商，但内部就救助条款与承担损失份额存在严重分歧；同时，德国财长呵斥“扩大欧洲金融稳定机制(EFSF)”来应对危机的方法是“愚蠢点子”，这一切都令欧债危机前景充满不确定性。周三(9月28日)亚市盘中，欧元/美元自1.3667高点回落，汇价跌至1.3565附近。不过，高盛表示尽管意大利危机可能对欧元造成严重风险，但未来12个月欧元/美元汇率预估仍为1.5000。

　　据报导称，欧元区17个成员国对希腊债权人承担救助成本存在严重分歧。其中有7个国家要求希腊债权人承担更大损失，德国和荷兰要求私人救助者承担较大份额的损失，对此，法国和欧洲央行极力反对。此前欧洲央行就反对私人投资者参与救助希腊。

　　欧元区财长7月21日会议达成的救助条款规定，私人投资者将承担21%的损失。金融机构在2020年之前需要为希腊提供1350亿欧元的融资。德国认为21%对于像银行、保险公司这样的投资者承担太轻，要求这些私人债权人程度更多份额。

　　此外，法国与欧洲央行强烈反对任何关于重启希腊债务谈判的行动，他们担心此举可能招致欧洲银行类股票及债券遭遇新一轮抛售潮。

　　与此同时，有关欧洲决策者将决定扩大EFSF规模的传言遭到德国财长朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)的严厉呵斥。他表示扩大纾困基金毫无道理可言，这将危害出资国“AAA”主权信用评级。

　　上周末有消息指出，欧洲官员在华盛顿参加国际货币基金组织(IMF)和世界银行年会时，讨论了扩大欧洲金融稳定机制。对此，朔伊布勒称，“无法理解怎么会有人提出如此愚昧的点子，而完全没有考虑EFSF的机构问题。”

　　德国在救助希腊等欧元区弱国问题上始终保持小心翼翼的态度，因为德国政府在此前的行动中饱受国际和国内民众的指责，同时德国总理默克尔面临大选，政治压力不言而喻。对此，德国政客们对将损及德国及其他体质健康国家的利益时，总是极力阻止像发行“欧元债券”等类似的行动计划。

　　朔伊布勒表示，假如扩大EFSF规模将损害出资国的3A信评，而且货币政策无法取代财政政策与机构改革。此外，无论欧洲央行采取什么做法，都不能作为解决债务问题的最终途径。

　　面临肆虐不止的欧债危机，有欧洲央行官员表示，10月6日的欧洲央行货币政策会议上，决策者们将讨论重启购买欧元区担保抵押债券，因市场开始将做空矛头指向西班牙和意大利。目前欧洲央行已经购买了800亿欧元的政府抵押债券。

　　此外，朔伊布勒表达了维护欧元的决心。“我们必须守护欧元，实施能避免债务危机的财政与机构改革。希腊需要更多时间以及更长远的想法。”

　　尽管欧元依旧保持颓势，但从目前来看，欧元/美元跌势得到遏制，并有回归政策运行轨道的趋势。高盛集团(Goldman Sachs)表示，尽管意大利危机可能对欧元造成严重风险，但未来12个月欧元/美元汇率预估仍为1.500。

　　高盛集团首席外汇策略师Thomas Stolper指出，未来3个月欧元/美元汇率预估为1.400，未来6个月汇率预估为1.4500，未来12个月预估为1.5000。不过，高盛警告称，任何向最坏方向发展的东西都有可能对欧元汇率造成巨大的下行风险。

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鲁比尼：美国与英国经济已陷入衰退

素有“末日博士”之称的纽约大学教授鲁比尼(Nouriel Roubini)周二(9月27日)表示，美国与英国经济都已经进入衰退期，现在的问题是这轮衰退的严重性，以及是否可能衍生出另一轮全球金融危机。

　　鲁比尼昨天在参见一场研讨会上称，“我对全球经济额看法是，我认为多数发达国家经济已经陷入衰退。据资料来看，美国已经步入了衰退，英国和部分欧元区国家也是一样。”

　　他表示，欧债危机所造成的后果，可能比2008年雷曼兄弟倒闭来的更加严重。鲁比尼曾在2008年准确预测全球金融海啸，之后成为全球瞩目的经济学家。

　　鲁比尼指出，目前的问题不是经济是否陷入衰退，这已经不是很重要，重要的是衰退的程度是温和还是严重，以及是否可能造成全球新一轮金融危机。

　　他称，“这个问题的答案将取决与欧元区的情况，以及欧元区政府是否会携手合作解决欧洲危机。”

　　此外，与会的另一位重量级人物——美国亿万富翁罗斯(Wilbur Ross)也指出，爱尔兰可能是第一个走出债务危机的欧元区国家，不同于陷入债务风暴的南欧国家，爱尔兰不需要再进行改革。

sunning

似是而非的联储扭曲操作

苏安

　　美联储在9月21日的FOMC上决定采用所谓的“展期计划和再投资政策” (Maturity Extension program and reinvestment Policy)，其中的展期计划具体是指从今年10月到明年6月末，美联储将从市场购买总额为4000亿美元的长期国债(6到30年期)，同时卖出基本同额的短期国债(3个月到3年期)。

　　这意味着美联储持有的国债平均残存期间将由现在的6年零3个月延长至8年零4个月。由于这个政策将导致长期利率下行的同时短期国债收益率会有上升压力，造成收益曲线的扭曲，人们将其称作(Operation Twist)简称OT。

　　但实际上由于美联储依然实行政策利率实质为零的政策，伯南克版的OT扭曲的基本上是长期利率，而短期利率的上行压力并不难控制。长期利率的下行在理论上可以降低民间设备投资的成本，帮助经济复苏，还能直接为财政赤字的利息负担减压。考虑到来自茶党和国会保守精英派反对的压力，这次的决定实际上有点以空间换时间的味道。毕竟QE对改善就业和刺激经济上表现不佳，还招到很多批评，不少国会议员就认为伯南克的QE扰乱了市场秩序。

　　虽然伯南克已经直接要求联储高层进一步把政策解释得更扼要易懂，但市场毫不犹豫地用OT代替了他所谓的展期计划，再次成为通俗词汇。显而易见的是，扭曲操作这个词本身就比较拗口难解。虽然它在学界特别是专攻公共金融和国债管理的人士间耳熟能详，因为它是美联储在1961年实施过的政策手段，本来应该很容易被市场理解和接受，然而本次FOMC后，市场和媒体的反应却显得非常的不适应。

　　美国长期国债价格虽然一如理论开始上涨，可海外市场不但股市暴跌，诸多新兴市场货币对美元汇率也应声而下，前不久还在因为本币升值而烦恼不已领先降息的巴西央行甚至出手干预本币贬值。本看作亚洲希望之星的印尼等地也出现同样抛售当地货币回笼美元的现象，让人不寒而栗回忆起亚洲金融危机时的恐怖局面。

　　实际上熟悉当年OT背景的人士都能清楚地认识到这种汇率敏感的反应并非异常现象。在1950年代后期，美国大企业的对外支付规模庞大，美元面临巨大的贬值压力，到了1961年美联储为了阻止美元危机，才停止了所谓的“Bills Only”的传统做法，引入OT开始购入长期国债，所谓的扭曲操作本身就带有很强的美元汇率支撑意图。但是否这意味着本次伯南克版本的OT就是一次紧缩政策呢，答案是否定的。作为一个广为人知并异常顽固的货币主义学派的理解者和其理论的坚定支持者，伯南克不大可能允许自己出现这种近似变节的做法。

　　虽然很多媒体甚至学者都误以为这次高达4000亿美元的购入计划只是转换美联储的持有期间，跟前两次所谓QE有着本质不同，因为它不会向市场提供多余的货币。但这是一个天真的误解，熟知国债发行机理的市场或学界人士很容易就能发现，4000亿美元是额面价格计算出来的规模大数，实际上本次操作的结果是最终美联储买入的美国国债将比卖出的多出500亿美元左右。即便规模比前两次小得多，但在客观上这是明目张胆的量化宽松，而不是某些舆论津津乐道的所谓变相QE3，即便它或许并非是美联储此次决定所考虑的真实和主要目的。

　　很多人倾向于把目前全球股市的剧烈反应归咎于对美联储没有进一步推出量化宽松措施引发投资者的失望情绪。在笔者看来，若说此次FOMC对股市情绪的影响，倒不如说是联储在会后的声明中对经济前景的不确定性表现出的不安诱发了投资者更强烈的避险情绪。这大概是注重资产负招标效果的伯南克自己也没有料到的。

　　实际上市场对风险和不确定性的认识是完全不同的，在职业投资者的世界，风险是可以计算和回避的，而无法计算的不确定性经常引发各种暴跌，市场反应往往超出政策制定者的预期。作为市场守望者的央行自身不断去加深市场对不确定性的恐惧所引发的群集效应显然是巨大的，一旦守望者被发现黔驴技穷失去了市场的信任，将来的出口战略必然将更加困难，若通胀压力加强这个时间将随时提前。

mengtt

sunnysunny

很好的文章汇集! 多谢!

silicon_beaver

银行板块 won't perform well these days. It's business.
But market will keep moving up. It's politics.

紫荷

Thanks!

ruoli

wxdada

Diver

shyshark

stonehorse

Whigs

sunning 发表于 2011-9-27 22:15
鲁比尼：美国与英国经济已陷入衰退

素有“末日博士”之称的纽约大学教授鲁比尼(Nouriel Roubini)周二(9月 ...