美股评论：惠普走上自毁之路

源济

　　　导读：MarketWatch专栏作家普莱蒂(Therese Poletti)撰文指出，惠普打算拆分个人电脑部门，并针对软件业务进行转型，但是这样的做法很可能只是一厢情愿，因为这与惠普的现状、传统和能力之间都存在着巨大的矛盾，惠普所走上的，很可能是一条自毁之路。

　　以下即普莱蒂的评论文章全文：

　　现在，惠普首席执行官李艾科(Leo Apotheker)已经踏上路演的征程，试图去安抚或愤怒或恐慌的投资者，而这任务并不轻松——他和董事会为什么打算要拆分一些公司最重要的资产，他必须对此作出令人信服的解释。

　　李艾科去年11月1日正式就职以来，惠普(HPQ)的市值已经有大约360亿美元不翼而飞，股价跌幅超过四成，这已经让众多的投资者如坐针毡了。毋庸赘言，这不能全说是惠普的错，市场近期的狂乱波动与巨大卖压也起了很大的作用，可是，毕竟标准普尔500指数同期的跌幅只有5%而已。

　　惠普上周四所宣布的决定可谓是一石激起千层浪：这样的举措到底是否正确？这是所有人现在都没有完全弄清楚的问题。当然，其他徘徊不去的问号还有很多。惠普说，他们正在为自己的个人电脑业务部门寻找可能的选择，这是一种委婉的说法，他们实际上就是想要将这一业务拆分出去。该公司还直接枪毙了TouchPad平板电脑和智能手机产品，而他们为了这些收购Palm不过才是去年的事情。

　　显而易见，惠普现在已经将视线聚焦在了软件业务当中。他们的董事长、前甲骨文(ORCL)总裁雷恩(Ray Lane)以及首席执行官李艾科都是软件行业人的背景，还有董事会内的重量级人物安德森(Marc Andreessen)，这周末还在《华尔街日报》撰文说，他相信“软件公司已经准备好收割经济的巨大收获”。

　　然而，无论怎样，该公司路人皆知的，拆分400亿美元的个人电脑业务的希望还是伴随着巨大的风险。Bernstein Research分析师萨科纳吉(Toni Sacconaghi)在上周一份研究报告当中指出，如果惠普决定将这一部门直接拆分给股东，就像在Agilent Technologies Inc(A)交易当中那样，他们就将失去过去采购服务器、电脑和打印机部件的强大购买力。

　　萨科纳吉写道：“我们相信，这很可能将会带来负向的协同作用(岗位重复，尤其是需要建立新的企业中心，打压供应链购买力，削弱分配渠道)，这样的拆分实际上会将两家企业的总盈利压低5%。”

　　李艾科接受《金融时报》记者采访时表示，惠普将通过“更高的利润率和更好的成长”来挽回个人电脑业务400亿美元的损失。

　　然而，失去购买力就意味着他们想要保存的其他业务部门都将受到影响，包括行业标准服务器和刀锋服务器等，这些产品的零部件都和个人电脑非常类似。无论是戴尔(DELL)这样的个人电脑公司，还是英特尔(INTC)这样的芯片公司，之所以能够在个人电脑需求疲软的情况下保持相对不错的利润率，靠的就是这些利润较高的服务器产品。惠普的利润率则是从自己的购买力和领先位置当中受益匪浅。

　　萨科纳吉写道，如果惠普想要仿效竞争对手国际商用机器公司(IBM)的策略，就必须接受作为一家大型科技公司的较低成长率，并通过股票回购计划之类将现金返还股东。

　　“我们相信，惠普的财务模式应该和IBM的相似：较低的盈利成长，通过成本控制和向高附加值业务的转型来获得适当的利润率，以及纪律严格的资本配置，将现金返还给股东，首选手段就是股票回购。”

　　李艾科在周四的研讨会上对分析师们解释说，他们102亿美元收购Autonomy的交易将实现“无缝对接”，他还吹嘘了自己作为一个软件行业管理者的专业能力。“作为一个职场生涯大部分时间都投入了软件行业的经理人，我对那个世界再熟悉不过了。”李艾科表示，“有些交易是非常麻烦的，但是将Autonomy引入惠普的世界将是无缝对接，两者高度匹配。”

　　只是，软件从来都不是惠普的强项，他们努力推动这部分业务成长的措施从菲奥莉娜(Carly Fiorina)时代就已经开始，但结果都是微不足道。2010财年当中，惠普软件业务的规模增长到了35亿8000万美元，还不足公司同期总营收的3%，不过其运营利润率确实是达到了20%以上，远远超过个人电脑业务的5%。

　　李艾科当然不是企业史上第一个追逐高利润率的首席执行官，但是他必须说清楚，企业是否一定能够在追逐当中存活下来。

　　“要建立一家伟大的企业，需要多年的努力。”圣克拉拉大学法律副教授戴蒙德(Stephen Diamond)对惠普前途的担心代表了华尔街和硅谷很多人的想法，“可是要毁掉它，几个月就够了。”(玉祥)

面瓜

事后诸葛亮阿

wyjhyd

yaobooyao

SAP sucks.  
With an ex-SAP CEO leading HP,  it's a sucker's choice.

HP doesn't have real total solution capacity,  and its software biz is just like a flat chest of a fat old lady.

marquis

就因为公司高层的以前做软件业就把硬件公司转型....

当TMD的软件竞争对手都是白痴啊...

幸好HP CEO以前不是开酒店的...

yaobooyao

marquis 发表于 2011-8-24 15:27
就因为公司高层的以前做软件业就把硬件公司转型....

当TMD的软件竞争对手都是白痴啊...

Exactly.

HP in real , it's a hardware company.

Even the Unix servers products was got by lucky,  the ex-CEO in 1980 fought the Board to have it thru accqusition.

HP never has guts in buying some companies.  

Like DEC in its early stage,  it went to HP and only asked for $20M, but HP rejected it.  And a few decades later,  it paid much higher thru a Compaq accqusition.  

The management inside HP always talking the words 'HP Way',  but I really doubt none of them understands what exactly HP Way means. Only the two founders of the company did know its true meaning.

marquis

yaobooyao 发表于 2011-8-24 16:28
Exactly.

HP in real , it's a hardware company.

高科技公司还真的是得年轻...

老牌公司就没有了新锐之气, 慢慢的就完蛋了.

除非象Intel 那样垄断

nanosensor