美国次债重获追捧

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曾
经从一个方面引发金融危机的次级债和其他住房抵押贷款债券再度受到长线投资者的欢迎，这进一步说明美国信贷市场在经历几十年最严重低迷之后正在复元。

次级债券市场一个代表性券种的价格，已经从危机期间最低点、面值的30%翻了一倍，目前为60%左右。

从这些债券的复元可以看到，经济复苏之际，投资者是如何重拾勇气承担了更多风险，从而推高了大宗商品、垃圾债券和股票等许多高风险资产的价格。

次级住房抵押贷款支持的债券之所以有吸引力，是因为在美联储(Federal Reserve)已将最安全投资产品的利率压低至历史少见的低水平时，它们却有着丰厚的收益率。除了次级债券以外，保守型投资者也在重返其他“非机构”债券市场，也就是没有房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)担保的债券。不景气时期，这些债券的收益率接近20%，现在处于5%到7%之间，但仍然远高于美国国债3.5%左右的收益率，也高于优质公司债券 4%左右的收益率。

投资者说，同样值得注意的是，这些高风险债券的价格已经在最近几个月稳定下来，让保守型投资者有了入场的信心。

次级债券是由信用记录不佳的房主所借数百或数千笔贷款支持的证券。

抵押贷款债券仍然有着明显的风险。虽然美国住房市场最终预计将会复元，但由于止赎现象长期得不到遏止，经济也仍旧疲弱，投资者期待着用这些债券获得的现金流，可能要用比预期更长的时间才能实现。分析师普遍认为，按当前价格来看，这些债券的下行风险是有限的，虽然基础贷款的拖欠率和违约率仍旧很高。

Matt Wirz/Serena Ng

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