近20年中外金融投机大败局

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国际

1993年 德国MG集团石油事件

1992年，德国MG集团美国子公司MGRM为了与客户维持长远的关系，签订了一份10年的远期供油合同，承诺在未来10年内以高于当时市价的固定价格定期提供给客户总量约1.6亿桶的石油商品。

为了规避这个合同可能产生的风险，MGRM买进了大量的短期原油期货，并在期货转仓时，扣除提供给客户的数量，以剩余的数量装仓至下一短期期货合约。

石油价格自1993年6月开始从每桶19美元跌至1993年12月的15美元，MGRM面临庞大的保证金追缴，但其长期供油合约收益还未实现。MG集团及时撤换分公司高层并且平仓，把损失减到最小。但最终还是损失了10亿美元。

1995年 英国巴林银行破产事件

1995年2月26日，巴林银行新加坡分公司期货经理尼克·里森投资日经225股指期货失利，导致有着233年经营史和良好业绩的巴林银行遭受14亿美元损失，最终无力继续经营而宣布破产。

巴林银行集团破产的消息震动了国际金融市场，各地股市受到不同程度的冲击，英镑汇率急剧下跌，对马克的汇率跌至历史最低水平。

1995年 大和银行债券投资舞弊事件

1995年9月，日本大和银行纽约分行员工井口俊英账外买卖美国联邦债券，造成11亿美元巨额亏损的事件曝光。

大和银行因资金雄厚和获利状况良好，并没有因此引起经营危机，但是，事件却引起了美国和日本政府的紧张关系，因为日本大藏省在知悉此事后六周才通知美国联邦储备委员会。由于大和银行的非法交易及事件曝光后采取的处理方式严重违反了美国法律与市场规则，美国政府采取严厉措施，下令大和银行停止一切在美国的经营业务。

1996年 日本三井住友银行事件

在日本经济高速增长的上个世纪80年代，日本对铜等基本金属的需求殷切。从事铜贸易的住友商社在LME期铜交易上也有很大影响力，其首席交易员滨中泰男控制着全球铜交易量的5％。

正是这个期铜大鳄，在1996年5月31日起的短短34个交易日里亏损了40亿美元。业界纷纷指责其过于孤注一掷的投机行为，尤其是在期铜交易中盲目自大，不考虑市场规律，妄图操纵全球铜市场。这种不负责任的行为导致全球铜市场一度低迷。

1997年 英国国民威斯敏斯特银行

巨额亏损案

1997年，英国国民威斯敏斯特银行在一次内部检查中，发现德国马克的利率期权和互换期权账户存在虚假报账行为。其交易员通过操纵期权引申波幅数据，提高期权的估值来掩盖损失。经确认，威斯敏斯特银行累计损失9050万英镑。

1998年 长期资本管理公司倒闭事件

美国长期资本成立于1994年2月，是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金。该基金与量子基金、老虎基金、欧米伽基金一起被称为国际四大对冲基金。长期资本管理公司拥有超豪华的数量金融团队，利用大量历史数据进行数量化分析和程序化交易来寻找套利机会。然而，他们忽视了“俄罗斯金融危机爆发”这一小概率事件。

1998年8月21日，美国30年期国债利率下降到20年来的最低点，8月31日纽约股市大跌。俄罗斯金融风暴引发国际金融动荡，导致LTCM所持核心资产——所沽空的德国债券价格上涨，所做多的意大利等国的债券价格下跌，正相关变为负相关，结果两头亏损。

LTCM从5月到9月资产净值下降90%，出现43亿美元的巨额亏损，最终破产。

2006年  “不凋花”凋零事件

2006年9月，大型对冲基金“不凋花”（Amaranth）因为巨量投机天然气期货亏损92.5亿美元而宣告破产，成为全球商品期货市场及对冲基金行业史上最大一起投机亏损事件。

2007年 红风筝风波

红风筝(Red Kite)基金管理公司成立于2005年1月，主要在伦敦金属交易所从事金属交易，2006年投资收益超100%，资产规模15亿美元。然而，在收益达到顶峰的时候，伴随着金属价格的回落，曾经为该基金带来巨大收益的多头头寸成为了亏损的源头，2007年，红风筝约大幅亏损50%。

2008年 法国兴业银行事件

2008年初，法国兴业银行指控公司年轻交易员凯维埃尔非法动用500多亿欧元的资金越权投资金融衍生品，给银行造成了近50亿欧元的损失。随后法兴银行承认，其在交易监控上的监管漏洞已存在2年之久。

国内

1995年 “327”国债期货事件

“327”国债期货事件的主角，是1992年发行的三年期国库券，该券发行总量为240亿，1995年6月到期兑付，利率是9.5%的票面利息加保值贴补率，但财政部是否对之实行保值贴补，并不确定。

1995年2月后，其价格一直在147.80元和148.30元之间徘徊，但随着对财政部是否实行保值贴补的猜测和分歧，“327”国债期货价格发生大幅变动。以万国证券公司为代表的空方主力认为1995年1月起通货膨胀已见顶回落，不会贴息，坚决做空，而其对手方中经开则依据物价翘尾、周边市场 “327”品种价格普遍高于上海以及提前了解财政部决策动向等因素，坚决做多，不断推升价位。

1995年2月23日，在交易结束前最后8分钟，“327”合约空方主力在148.50元价位封盘失败后，大量透支交易，以700万手、价值1400亿元的巨量空单，将价格打压至147.50元收盘，使“327”合约暴跌3.80元，并使当日开仓的多头全线爆仓。

“327”国债交易中的异常情况，震惊了证券市场。事发当晚，上证所宣布最后8分钟所有的“327”品种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓。该事件直接导致万国证券覆灭。

1996年 苏州红小豆事件

1996年，苏州商品交易所红小豆期货合约价格偏低，多头资金利用红小豆减产等利多消息入市抄底，并利用交易所交割条款的缺陷和持仓量的限制，利用利多消息的支持，蓄意在1996年系列合约上逼空。9602合约期价于10月中旬以3380元／吨启动涨至5325元／吨。空头主力损失惨重，同时拉爆了很多套期者。1996年3月8日证监会发布通知停止苏交所红小豆期货合约交易。

1997年 天然橡胶R708事件

1997年，由于天然橡胶供给过剩，现货市场价格一路下跌，而在期货市场上，R708合约价格却在人为的操纵下一路走高，与现货市场价格发生了严重背离，最终对国内天然橡胶期货现货市场造成了巨大冲击，使得参与各方损失惨重。

1998年 株洲冶炼厂锌期货事件

1998年，株洲冶炼厂在伦敦金属交易所(LME)巨亏14.6亿元人民币。湖南省株洲冶炼厂原厂长曾维伦不顾开展国外期货投机业务须报总公司主管部门审批的规定，未经批准违规从事境外期货交易。而株冶进出口公司经理徐跃东则利用曾维伦授予的权力，超出既定的期货交易方案，大量卖空锌期货合约，卖空量超过其年产量，最后被迫平仓造成巨额亏损。从1994年5月17日至1998年12月31日，亏损额达1.758亿多美元。

2004年 中航油事件

2003年，中航油新加坡公司总经理陈久霖擅自扩大业务范围，开始从事石油期权交易。到2004年10月，其持有的期权总交易量已达5200万桶之巨，超过公司每年实际进口量3倍以上。2004年12月，在巨亏5.5亿美元后，中航油新加坡公司向法院申请破产保护。

2004年 德隆案

1997年，德隆明确了由投资于项目向投资于行业转型，由“做企业”转向“做产业”。之后，德隆以新疆德隆国际实业总公司入股沈阳合金股份有限公司和株洲火炬火花塞股份有限公司，以这三家上市公司为平台分别大举进行企业收购，进行行业整合。除此之外还涉足旅游业、矿业、文化产业、种业、林业、水电业等。

2004年4月，德隆系上市公司的股价开始狂跌，在不到一个月的时间内，总共蒸发掉了百亿多元人民币的流通市值，旗下拥有177家子公司和19家金融机构的“股市第一强庄”的德隆系在瞬间瓦解。

2005年 中盛粮油大豆油期货事件

2005年7月，中盛粮油发布公告称，由于国内成品大豆油价格和国际大豆油价格背离，使得中盛粮油在CBOT上的套期保值失败，上半年业绩因而预亏。其股价随即暴跌46.67％，公司市值缩水近一半。

2005年 国储铜事件

2005年10月“国储铜事件”爆发，法院认定国储进出口处处长刘其兵在1999年12月至2005年10月期间，违反国家对国有单位进行期货交易的相关规定，将该中心资金用于境外非套期保值的期货交易，致使损失9.2亿元。

“国储铜事件”爆发后，刘其兵失踪近10个月，于2006年6月21日在昆明市被拘捕，最终被判入狱7年。

2008年 张卫星(博客)爆仓黄金期货

2008年8月20日起，高德公司以包括政策市场风险在内的种种理由，要求其“高德黄金通”客户平仓出局，这意味着众多客户的巨额账面浮亏将成为实际损失。

8月28日，高德黄金总裁张卫星承认，他在境内外的黄金期货交易中损失数千万元，已爆仓出

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  随信附上我这几年的剪报摘抄,我这个不成器的习惯,多年以来想改总是改不掉(zt)。
  
2001 年 10 月 15 日
  “我们真正需要的是美国人民花起钱来就像真正的美国人民那样。出去消费是爱国行
为。”---纽约州联储主席威廉·麦克唐诺

2001 年“911”以后某日
  “去消费吧!” --- 布什总统
  
2002 年 12 月
  “劳动生产率在房贷市场的成长,这是真实的。”--- 联邦联储会议

2002 年 11 月
  “房价的持续上升带来了房主抵押借款的能力,这是消费者持续稳定提升消费力的关
键。” --- 费城联储主席安东尼·桑托梅罗
  
2002 年 11 月
  “从房屋中抵押套现买股票吧!” --- 《时代》杂志

2002 年 7 月
  “时间已经证明了,全国造屋开发商表明了,房屋中介机构表明了,现在连格林斯潘也
明白无误的表态了,根本就没有现存的或是迫在眉睫的房市泡沫这回事。” --- 全国造屋
开发商协会首席经济专家大卫·赛德斯
  
2004 年 7 月
  “房屋拥有率达到了历史最高,  这难道不是一件奇妙的事儿么?我们需要的是更多的美
国人拥有自己的房屋。一旦你拥有了房屋,你就实际上拥有了美国的未来的一部分。” ---
布什总统

2005 年 3 月
  “家,不仅仅是一个居所,而且也应该是一种投资。我相信多年以后的历史学家会以金
色时代来形容 21 世纪的头几年的房市。我奉劝诸位要抓住这个历史机遇。。我在努力刻画
                                      。
一幅今天繁荣房市的景象来解释为何这样的繁荣会延续到下个十年。    ”--- 全国房屋中介协
会首席经济学家大卫·黎锐

2006 年 12 月
  “继续更多的消费吧!” --- 布什总统


2007 年 3 月
  “一系列新型房贷产品使得以前由于信用历史受限无法得到贷款的人们现在也可以成
为了房产拥有者。。” --- 贷款银行家协会首席经济学家道格·邓肯
             。
  2007 年 3 月 23 日
  “我们 12 秒钟之内通知你房贷款批准与否!”--- 新世纪金融公司网上经纪


2006 年 12 月
  “房市的不利局面都已过去,对经济的负面影响到此为止了。”--- 格林斯潘
  

2007 年 3 月
  “我们相信次贷对于整体房市带来的负面影响有限,更不会影响经济体或者是金融领
域。” --- 美联储主席本·伯南基


2007 年 4 月
  “我所看到的所有的信号都表明房市已经触底,  次贷不会是一个主要问题,  我认为它会
被有效控制住。” --- 美财政部长鲍尔森


2007 年 6 月
  “房市疲软已经到头了。” 美洲银行总裁肯·刘易斯
  

2007 年 6 月
  “次贷带来的负面影响已被控制。” --- 房贷美 Freddie Mac


2007 年 6 月
  “次贷违约已经被很好控制。” --- 美林总裁斯坦利·奥尼尔

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  致: 财政部长亨利·鲍尔森

  亲爱的鲍尔森先生阁下:


  最近这几个月不太平,我也知道您很忙,不过还是不揣冒昧地希望您了解了解,看一看
有没有机会可以帮助我的家庭度过目前的难关。我们的坏运气自从我在 90 年代中期踏入记
忆存储芯片制造业这一行就开始了。当然,您知道,在那个时期,这一行还是香饽饽,作为
电脑记忆体的芯片价格还挺贵的,所以我们这一行也没少赚。不过 1999 年以后,突然之间
什么事儿都拧着来了。记忆存储芯片的价格狂跌,我们所在的工厂的盈利一个季度一个季度
地越来越差,虽然这里并没有我个人的责任。整个行业都受到了打击,在我们看来,芯片价
格根本就没反映出公平公正的内在价值。          正因为这不公正的价格,       连我们的竞争对手也都受
到了冲击,其中当然也包括鼎鼎大名的蓝布斯(Rambus)         
   。
    还好,我入行入得早,在早期记忆存储芯片业的成功里,也算有我的一份功劳吧。虽然
那时这个行业开始不景气了,可我见机行事,脱身也快。2000 年下最后一场雪的时候我把
一部分资金投到了雅虎的股票里去,连着几笔下来,平均买进的价格是 110 美元。可惜,这
个股票现在已经掉到了 20 以下,我怎么也想不通,这哪儿是这个公司内在价值的真实体现
啊,看,就连 00 年那时候的世界首富比尔盖茨先生,不是也对收购这家公司感兴趣么,而
且他最近还把收购价定在了将近 40 美元一股呢。这都什么事儿啊。

    后来吧,在 2005 年,我看电视,上面说房屋市场特火,火得一塌糊涂,房子买了以后
就眼瞅着价儿蹭蹭蹭的一个劲儿往上蹿,          好像还有个联邦储蓄委员会的人,       叫什么来着我给
忘了,   可是一看就是特有头脑特重要的这么一个人物,             从他说话的语气腔调就能听得出来他
是真正的行家。他说我们这样的人民群众要努力借很多很多的钱,买房自住,绝对错不了,
长远来看不可能亏。所以吧,我们就听进去了,搬进了一个单栋别墅,然后还另外又借贷买
了俩度假屋,一个在佛罗里达,一个在拉斯维加斯。感谢上帝感谢党,有那么多种多样的贷
款可以选择,要不是靠了这些贷款,我们买下其中的一栋还真挺困难的,别说仨了。
    其实我到现在还是没搞懂这些贷款,        那些条条目目可真叫人眼晕啊,       不过我们的贷款经
纪人可是个特有经验的主儿,他穿的西装外套,一看就是名店裁缝手工特制的,看上去特别
可靠,特别睿智,特别职业的这么一个人。我们也就是冲着这点,才相信他肯定能帮我们搞
到最好的贷款。哦,差不多是在同时期吧,我从电视上看到一个人,我忘了叫什么名字了,
不过他总是在那个 24 小时联播的金融的什么台,           啥都知道,   能背下来好多公司的股票代号,
然后每天都免费推荐几个给观众。       据这人说,     房地产建筑开发业肯定应该是个很好的值得投
资的领域,所以我们就又买了托儿兄弟公司的股票(Toll Brothers)          。我想,我跟着这些投
资界的大拿们屁股后头,     他们推荐什么我就买什么,          总不会错吧?他们在这一行干了多少年
了,我才混了几年啊,我与其自个儿找股票来分析,还不如就跟风得了,谁要是在电视上开
专题节目介绍投资的点子,     那可肯定是个了不得的家伙,           要不电视台还不得怕砸了自己的招
牌啊。听人劝吃饱饭,我跟进又买了几只股票,包括大名鼎鼎的黑莓制造商 Research in
Motion。

    唉,看看现在吧,我太太总是和我说,觉得我是她遇到过的人里头最聪明的,可是您猜
怎么着,   我买啥啥跌啊我是。  还不止是这个,      那些多余的闲钱,     生出来的利息可都一直在跌,
您知道,我也曾经是个正直的爱国青年啊,到现在怎么着也还得算是个老愤青呢,一贯热爱
美国,拥护我们的杰出的布什总统---我买的可都是美国国库券啊,为啥每年拿到手的利息
越来越少呢。   我就不明白了,  为啥同时期我买的三个房子的贷款该交的利息却一直在涨呢?
当初买房的时候,我听他们说的什么什么“浮动利率房贷”(variable mortgage)和“负
资本摊销房贷”(negative amortization mortgage),我还以为就是说如果房价下降的话,
要交的利息也跟着下降呢。
    所以吧, 几个月前有一天听到您在电视里说,           要把您负责管理的好多的资金去用在刀刃
上,以公平的市场价格购买各种资产,我听了挺激动的,一宿都没睡个囫囵觉。哦,我其实
并不太懂您提到的资产包括哪些,       不过我一个去上过大学里面的金融课的哥们儿说了,          这些
资产分好多种呢,包罗万象。他既然这么理解了,那应该没有错吧?他知道的应该比我多,
我一般就只是看看电视上那些股评专家的话就够消化一阵儿的了。      亨利啊, 您不介意我这么
称呼您吧,我觉得这可真是个好主意啊。我敢肯定,大多数和我一样的普通美国老百姓肯定
都特拥护您的这个指示,虽然他们可能没我玩儿的大。


  还有件事儿我得跟您提提,   一直看到电视上面的提法, 说我们这个自由的市场经济下的
资本主义社会制度才是最先进的,   只有资本主义才能把人民带入共同富裕。    这个提法简直是
太对了!那些共产党领导下的社会主义者肯定是理解不了,看看,就在不久以前,他们还竟
然开始允许卖空股票呢,要知道以前他们可是一直不这么干的。现在谁不知道,那些卖空股
票来做空我们的股市的邪恶份子们,   本质是要结结实实的打压我们的美元,   打压我们的股价,
妄想操纵我们的市场,亡我之心不死。我们能答应吗?绝不!对了,我那个哥们儿还说了,
他们之所以这么做,是因为他们国内的通货膨胀太厉害了,只有卖空股票,使劲儿往下砸,
才能把价钱给压低,来控制住该死的通货膨胀。我听着觉得还是挺有道理的,这些共产主义
份子们,哪儿懂得具有美国特色的资本主义市场经济的运作啊,您说是不是?


  我打心眼儿里由衷的觉得,   您的计划确实很好, 如果真能把我们这些年的所有投资都能
以接近成本价给买下,那我回头立马儿就劝我太太去,什么蓝布斯股票啊,雅虎啊,托儿兄
弟啊,还有我们的仨房子,等等等等。我也不贪,我能接受个 10%的打折,只要不是特狠的
一刀切来个对折,我就知足喽。  平心而论, 要是能这样对待其他美国老百姓那可就太完美了。
最公平的做法其实应该是,  您干脆好人做到底, 相对于在四千多点时候的价格买下所有纳斯
达克上市的股票,然后呢,再把现在和我一样在为了房贷发愁的业主们给解救出来,这几年
中间有过的增幅就既往不咎了,   就以当初前任房东卖的价钱做准绳就行。   我明白, 这么一来,
肯定又得有哪位特蛮横的国会议员大佬出来嚷嚷,    这笔钱从哪儿来。  可是我们不是经常在电
视里看见那位神色倍儿凝重倍儿深沉的留胡子的绅士,    总是在谈论什么印钞票机制的么。   我
那哥们儿说,他可是个大人物,而且好像他还是您的朋友?那不就得了,咱么就印钱呗,可
着劲儿给它造,把所有美利坚国已经和正要贬值的资产都买下来。这么做,我们的繁荣富强
就不再是个美国梦,同时我们国家又有了充裕的力量将来去对付那些邪恶霸道的俄罗斯人。
这不一箭双雕么?


  有件烦心事儿我还没想明白,为啥我们买啥啥跌的情况下,我太太还告诉我说,那些买
菜用掉的钱,恨不得每个月都在涨呢?最近我还发现了,    我们家电费,  煤气费每个月交的钱,
比几年前还高,哼哼,这些电气公司偷偷涨价,甭想瞒过我的法眼。我哥们儿说,这都是那
些赤色中国领导下的人干的好事儿,我特同意!谁让他们趁火打劫,从我们手里抢买走了这
么多能源原材料,这些油啊气儿啊啥的,能不涨价才怪了呢。他们是不是还想弄什么战略石
油储备,在沿海搞什么海上巨无霸浮动油轮仓库什么的?那不都是我们玩儿剩下的么。       不过
话又说回来了,怎么我去科罗拉多滑雪的缆车费用,在佛罗里达打高尔夫的会费,还有我平
时经常给我太太买的 LV 的包,蒂梵尼的金首饰, 家里招待客人常备的杰克丹尼芝华士黑方,
怎么也一起跟着涨价呢?现在既然您有个购买资产的大计划,      那看在我这么热心粉丝的份儿
上呢,倒是要劝您一嘴,  您应该去劝劝那些通过涨价把成本转嫁到我们这些消费者头上的企
业,让它们把价格弄低点儿,最好能降到和原来没涨之前那个水平,就好了。


  具体来说,比如,把原油价调回到 10 美元一桶,和 1998 年那会儿一样。我知道这么一
来那些大油田炼油厂什么的肯定得抓狂,还肯定来您跟前唧唧歪歪,管那么多干嘛,它们这
些年还没赚够啊?现在只是让它们吐出来点儿,又不要它们的命,至于么。哦,还有,沙特
不是我们的盟友么,您劝劝国会那些大佬,还有总统,从明儿起,就告诉沙特那些王子们,
我们以后只付他们一桶 10 块钱的价格,爱要不要。如果他们不乐意,我们就和他们翻脸,
把他们从地图上抹掉,接管那些油田;或者不用我们自己出手,让我们的小弟以色列出马,
也基本够用了。     我们保护了他们这些中东国家这么多年, 要不是我们的老布什该出手时就出
手,萨达姆当年就一个一个地把他们给收拾了,哪还有现在啊。噢,现在油价给你们涨上去
了,我们每天花十来个亿把资金从美国打到你们的银行账户里去,做人要厚道,别把我们盘
剥的太狠啊,如今地主家也没余粮了。


  要是布什总统他心慈手软下不了这个手,那我们看看还能不能有别的解决办法。嗯,国
家不是每桶原油 100 块的买进么,干脆,我们消费者就以每桶 10 块的价格消费,国家反正
都是要印钱的,那 90 块钱的差价国家包干儿了,这个法子怎么样?这样一来,我们消费者
的信心肯定能上一个大大的台阶,经济一定能得到应得的刺激。国家经济上去了,人民消费
起来就更有当家做主的感觉,      您说是不是这个理儿?对了,我还有个朋友是做号称美国的淘
宝网--eBay 上面的生意的,据他说,最近生意可难做了,那些小百货以前年景好的时候,
一会儿就卖出一个,一会儿就卖出一个,现在不成了,不知道怎么了,搁上头老半天都没人
竞拍,按说价儿定得不高啊,这买主都上哪儿去了呢?我想,按说这些也应该算是“资产”
的一种,对吧?在您的购买资产的宏伟计划里面,是不是也应该占有一席之地呢?


  我唠唠叨叨的白活了这么多,说一千道一万,就想表达一个意思,那就是我们大家都需
要为了这个宏伟目标作出奉献作出牺牲,努力奋斗继往开来。我有个表弟,现在还年轻,不
过已经学会利用课余时间上上网,炒炒股什么的了,比我都熟练。我们老喽,不中用喽。不
过我还是告诉他,可要珍惜眼前的大好时光,他这么年轻这么聪明这么优秀,以后一定能成
为投资银行界的一个人才的。      我觉得我真的要好好的鼓励他这样的年轻人,您和您那个留着
小胡子的朋友,是他们一生的楷模。我一直相信,榜样的力量是无穷的!
  此致 敬礼!
  裴甘敬
  2008 年 11 月 30 日

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