关于 Write (sell) options 说几句

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关于 Write (sell) options 说几句
来源: murmur.on.hudson 于 2011-02-18 19:58:33


Options writing 所得到的那点 premium 是由 time value 和 volatility 两个主要因素所决定的。说白了， time value 就相当于期权过期之前那段时间持有现金的利息、再根据证券本身的波动率做些调整。

如果一个证券的波动率非常低，那它的期权 premium 也就比现金的利息高不了多少，要想靠 writing options 得到比现金利息高的回报，必须借用融资杠杆。

有些证券的 options premium 看起来挺高，实际上是因为它们的波动率也高很多，高波动率相当于高风险。

总有人以为 writing far out-of-the-money options 能以比较低的风险持续赚钱，实际上正相反。几十个月当中可能有95%以上的时候都赚到了 premium,只要有一、两个月赔钱，就前功尽弃而且再赔上更多。就像俗话讲的，“不是不报，时候没到”。

还有人把被小套住的 option shorts 推到下几个月去，希望靠时间来挽回亏损。但是 options writing 在本质上就是在做空波动率，而金融市场的波动率迟早有一天会高到无法想象的地步，这就是 Nassim Taleb 所说的“黑天鹅”事件发生的几率要比按照普通概率分布所计算出来的频繁得多、严重得多，那时候 option writers 如果不破产也赔得差不多了。

Options market makers 也卖期权，不过都是要用相应的证券对冲的，而且他们赚的就是 options bid-ask spread，那可是很高的差价；而散户总是站在支付差价的一边。

总之一句话，options writing is for suckers. 说得可能难听点，但事实的确就是如此。



http://blog.wenxuecity.com/myindex.php?blogID=48731

MM_Wu

基本同意。不过有些例外：在同一个chain中波动的差异可以是财富的泉眼哦。

Diver

ByStander

如果“options writing is for suckers”， 那买options的岂不是要发？有多少散户是靠买otions发的呢？

jpm

Need diversification and deep pockets. Just like selling insurance.

sfbayarea

100% all BS.

阿丙

通过SELL PUT买进还是不错的，掉下来，亏的也少点，错过了，多少有点赚的．

当时惘然

回复 2# MM_Wu


请教一下,如果获利?
谢谢.

MM_Wu

回复 8# 当时惘然


    卖波动系数大的，同时买波动系数小的对冲。

当时惘然

回复 9# MM_Wu


   
谢谢，我还是不懂。
能否，举例说明一下？

MM_Wu

举例：CLDA March OM Call的IV是135%， Put 的IV是155%。也就是说，Put比Call贵了。于是卖Put买Call不就有钱可赚啦。方法更简单：卖Collar with Stock。有$350,000就一个月拿$6,000的收益，应该不错的，比定存好多了, 甚至好过许多基金，毕竟这是零风险的。

ByStander

举例：CLDA March OM Call的IV是135%， Put 的IV是155%。也就是说，Put比Call贵了。于是卖Put买Call不就有钱 ...
MM_Wu 发表于 2011-2-21 13:27

    没看明白，卖PUT买CALL, 如果股票跌了不就亏了？

black

举例：CLDA March OM Call的IV是135%， Put 的IV是155%。也就是说，Put比Call贵了。于是卖Put买Call不就有钱 ...
MM_Wu 发表于 2011-2-21 13:27

    这是什么逻辑？

MM_Wu

Sell "Collar with Stock": Sell short 10,000 share of CLDA, Sell 100 March 33 Put, Buy 100 March 33 Call. Your position is 100% neutral, i.e., no matter where the stock go, you maitian zero gain or lose, except the premium you cellected from selling put-money you buying calls. You need $330,000 to short 10,000 shares CLDA as Friday's closing price.明白？

black

Sell "Collar with Stock": Sell short 10,000 share of CLDA, Sell 100 March 33 Put, Buy 100 March 33 C ...
MM_Wu 发表于 2011-2-21 13:50

    no 明白，as of last friday close,
sell 100 march 33 put at bid $4.90
buy 100 march 33 call at ask $5.50
total: $0.60 debit.
sell short 10000 shares of clda at $33
--------------------
you lose money either way.

black

no 明白，as of last friday close,
sell 100 march 33 put at bid $4.90
buy 100 march 33 ...
black 发表于 2011-2-21 13:58

    sell collar works only if the option you sell more expensive than the option you buy, which is not the case here

ByStander

sell collar works only if the option you sell more expensive than the option you buy, whic ...
black 发表于 2011-2-21 14:00

I think he means 34

MM_Wu

回复 16# black

你的需要冷静的：周5 CLDA的Closing price是$33.9。同时买入33的Call和卖出33的Put花费$0.25. 于是你就有了$0.65的收入，因为33的Put是$0.90 in the money。100个合同去掉手续费不就是$6000的纯收入嘛。听我的，没错儿。