美国债市欧洲银行唱主角

卜丁

外国银行正蜂拥进入美国债券市场，原因是美国的借款成本低于欧洲，而在欧洲，部分国家财政状况引起的担忧已经给固定收益市场带来了冲击。

数据提供商Dealogic的数据显示，2011年头两个星期，以莱斯银行集团(Lloyds Banking Group PLC)和汇丰控股(HSBC Holdings PLC)为首的外国银行在美国共计出售了投资级债券364亿美元，这至少是1995年以来所有年份开头两个星期的最高数额。

这类由外国公司在美国境内发行的美元计价债券被称为“扬基债券”(Yankee bond)。之所以发行扬基债券，是因为发生在欧元区外围国家的主权债务危机阻塞了欧洲的债券市场。

美国费城金融服务公司Janney Capital Markets的首席固定收益策略师雷巴斯(Guy LeBas)说，欧洲外围国家发行大量主权债券，对部分公司债券的发行形成了挤出效应。

Dealogic说，将银行以外的其他扬基债券发行人包括在内，今年已有57只不同的高级别债券进入市场，是2010年开年两个星期的两倍多。扬基债券发行总额达453亿美元，占美国已销售投资级债券总额的68%。

以发行额计算，今年所有高级别扬基债券中，银行占81%。莱斯银行发行47.5亿美元，汇丰控股发行40亿美元。除它们以外，今年到目前为止借款数额最大的是澳新银行集团(Australia & New Zealand Banking Group Ltd.)和荷兰合作银行(Rabobank Nederland)，它们分别在美国发行了30亿美元、27.5亿美元的债券。

巴克莱资本(Barclays Capital)的美国信贷策略部门联席负责人梅利(Jeff Meli)说，我们预计欧洲的银行尤其会继续活跃于美元市场，因为目前为止它们是发行频率最高的借款人；非金融企业的活跃程度可能不会有它们那么高。

据巴克莱的信贷策略师说，外来发行人大增的一个解释是，发行美元计价债券然后将获得的现金流换成欧元，而不是直接在欧洲发债，对它们来说是有吸引力的。

这几位策略师在上周五的一篇市场点评中说，欧洲公司在本土市场发行债券的成本要高些，因为该地区的主权债务危机导致投资者的避险情绪相对更高。

欧元/美元货币掉期息差反映了在这两种货币中交换现金流的成本高低，目前五年期掉期息差是-26个基点，即-0.26个百分点。这意味着一家需要五年期欧元融资的欧洲银行如果是出售美元计价债券，然后换回欧元形成欧元融资，其成本要比发行欧元债券低0.26个百分点。

巴克莱还说，从2000年到2008年年初，这类五年期掉期的息差接近于零，所以虽然金融危机期间的息差比现在还要大，目前的水平也是值得注意的。

Katy Burne

面瓜

0.26个百分点能抵得上汇率变动吗？

这些银行在押欧元升值？