美英法德四国3A主权评级面临威胁

卜丁

由于欧洲债务危机，西班牙和爱尔兰被从AAA级主权债务评级俱乐部中驱逐。鉴于危机仍在进一步发展，美国、英国、法国和德国这四个大国还能确保他们的主权债务AAA评级吗？美国面临的重要威胁是其财政政策。它2011年和2012年的预算赤字都在1万亿美元以上，这将对美国的主权评级造成不利影响。穆迪投资者服务公司(Moody's)说，如果美国不改变政策，国债利息支出与联邦政府收入之比将从2010年的8.6%升至2020年的17.6%。

对德国和法国而言，市场担心的一个问题是欧元区其他国家的财政政策对这两个国家的影响。扩大欧盟对成员国的救助机制可能不会对德、法两国的AAA评级构成直接威胁，除非这两个国家真的履行其救助义务。或许正因为此，相关国家才在努力出台一种未来能让各方共同承担主权债务负担的机制，这种机制使得各国能够为其他国家解决债务问题提供支持，同时又能使自己由此而承担的风险不至超出一个上限。

标准普尔(Standard & Poor's)在2009年将英国的主权债务评级前景列为负面观察，后来又表示会暂缓列入。英国目前仍然面临无法将其厉行节约政策贯彻到位的风险。

但除了当前危机所构成的不利影响外，上述国家还面临着巨大的医疗保健和养老金问题。标准普尔公司去年估计，如果美国在与老年人有关的支出方面不改变政策，它的主权债务评级到2020年时将降至A级，到2025年时降至BBB级，到2035年时降至“垃圾级”。

那些充当着债券市场义务监督员的投资者可能会要求美国、英国、法国和德国国债提供更高收益率，从而客观上起到迫使这些国家强化其预算的作用。从以往情况看，如果借贷成本因这些投资者的压力而被迫上升，甚至有可能拖延经济危机的结束。这四个国家的经济虽然相对稳固，但它们却并非天生就应该享有AAA主权债务评级。

Richard Barley