美股评论：Facebook上市不可逆转

源济

导读：《纽约时报》记者莱特曼(PETER LATTMAN)报道称，尽管Facebook创始人扎克伯格对上市了无兴趣，但是根据证券法规，私有公司的股东数量若超过500，就必须和上市公司一样公布业绩，当初的微软和Google之所以会上市，很大程度上都是因为这一关口被突破的缘故，而Facebook的这一天也迟早要到来。

　　以下即莱特曼的报道全文：

　　Facebook总是喜欢巨大的数字，越大越好——现在，他们已经有了超过5亿用户，其中每人最多可以有5000朋友。然而与此同时，他们又有些数字是很小的——这是一家私营公司，因此公司拥有者的人数比起上市公司无疑小得多，但这也保证了他们不必像上市公司那样公开自己的业绩。

　　然而，为私人持有的Facebook股份提供交易机会的影子市场却在迅速膨胀着，这就使得公司受到了日益强烈的刺激，哪怕公司的管理层一直在努力打压关于他们IPO的推测，但是，就像当年上市前夜的微软和Google一样，这种刺激是他们很难抵挡的。

　　事实上，Facebook，以及Twitter、Zynga和LinkedIn等炙手可热的私有公司股份在影子市场上的狂热交易已经引起了证监会的注意。《纽约时报》周二最先在报道中披露，证监会已经要求提供关于所有这四家公司股份交易情况的信息。

　　证监会的真正目的何在，目前还难以断定，不过，法律专家们纷纷表示，调查确实是有法可依的，因为1934年的证券法案已经做出了明确的界定。一旦一家公司的股东数量超过500，他们就必须将自己的私有股份情况向证监会备案，并且在财报当中公开披露。

　　Facebook对此显然不可能一无所知。早在2008年，证监会就允许该公司向雇员发放受限股权，而不必将其登记备案，如果他们需要登记的话，也就必须同时公开这些财务信息。

　　Facebook的发言人拒绝对此发表任何评论。

　　事实上，该公司也曾经给试图限制雇员出售股份的数量。今年，他们已经采取了措施，对现雇员售出股份的内线交易规模进行了政策限制。

　　可是无论如何，不管是Facebook的股份，还是其他成为焦点的社交网络公司的股份，其交易还是在变得愈来愈频繁。

　　过去一年当中，已经先后有几家交易所成功地为这些公司建立了做市体制，这使得他们的股价大涨。为私有企业投资服务的线上市场SharesPost提供的数据显示，Facebook当前的总价值达到了423亿7000万美元，相当于十二个月之前的三倍以上。

　　那些出售股份的股东，大多都是这些公司的前雇员，或者是早期的风险投资者，他们已经获得了巨大的利润。相应的，买进者主要是富有的投机者，他们当中许多都将自己的资金交托给了华尔街公司来管理。

　　这当中就隐藏着一个潜在的法律问题：若干投资者汇集成的一个联合投资组织究竟应该视为多个还是一个股东？这很可能就将决定相应企业的股东数量究竟是500以上还是以下。

　　这些私有公司股权的交易并不总是一帆风顺的，比如说，关于Google当初一笔私有股权交易的法律纠纷就延续了整整七年。这一案件就是最好的警示，告诉人们这样的交易有着不可避免的固有风险。

　　2003年，Google上市之前，公司的前顾问、临时营销副总裁艾普斯特恩(Scott Epstein)将自己持有的若干股份出售给了一个联合投资组织，每股作价19.75美元，交易的总价值大约是70万美元。

　　2003年晚些时候，大致在Google宣布了上市决定的前后，联合投资组织的投资者们对艾普斯特恩提起了诉讼，指控他违约。随即，艾普斯特恩对Google进行了指责，称在自己完全遵守各种要求的情况之下，后者没有正当理由地阻止了他的股权转移。

　　总而言之，投资者们将艾普斯特恩告上了加州法庭。

　　2005年5月，在长达十八个月的诉讼周期结束，法院即将开庭的当口——不必说，当时Google早已上市了——诉讼双方达成了最终的和解。两位拒绝透露姓名的知情人士称，艾普斯特恩为他原本答应出售的每股股份向原告方支付100美元，总计和解金额为大约350万美元。

　　艾普斯特恩表示，鉴于和解协议的机密性条款，他不能对这种说法发表任何评论。

　　尽管联合投资组织最终所得到的大致相当于他们初始投资的五倍，但这一结果显然不可能让他们完全满意，这固然是因为诉讼过程的种种苦难，但更重要的是，当时Google的股价已经达到了每股200美元以上。

　　其实，Google的两位创始人佩奇(Larry Page)和布林(Sergey Brin)对于让自己的公司上市其实并不怎么热心。不过，他们确实是向雇员大规模发放了期权。到了2003年，即他们创建公司五年之后，Google终于越过了500股东的红线。下一年度，该公司上市了，他们的IPO造就了数以百计的Google百万富翁。

　　微软创建于1975年，而上市是在1986年，有长达十年以上的时间一直是一家私有公司。这主要是因为风险投资所控制的微软股权比重很小，而公司的创始人盖茨(Bill Gates)是实际的控制者，而他对于IPO可说没有什么兴趣。微软的利润非常可观，因此他们并没有什么融资需求。

　　不过，盖茨也是一直在向公司的高管们和征召来的精英程序员们发放股票期权。因此，到了1985年，他虽然满心不情愿，但也不得不启动IPO计划，计划的实现使得盖茨成为了美国最富有的人之一。

　　和Google的创始人以及盖茨一样，Facebook不走寻常路的创始人，二十六岁的扎克伯格(Mark Zuckerberg)也一再强调，他对上市没有多大热情。他和他的伙伴们一直在努力驱散外间关于Facebook将迅速走向IPO的猜测。不过，伴随该公司的不断成长，500股东的关口迟早会被突破。(子衿)