Lex专栏：Twitter估值为何如此之高

卜丁

在这一波互联网热潮中，易手的资金远远少于上一次热潮。这是件好事。但Twitter售股却凸显出一个迹象，那就是眼下估值的豪气与上一轮热潮时相比丝毫不逊色——而很快会出现大规模的现金浪费。

Twitter的新一轮融资筹得2亿美元，使得整个公司的估值达到37亿美元，巩固了Twitter作为互联网宠儿的地位。过去一年，该网站一直在尝试找到方法，将使用其免费微博服务（以140个字符的简短篇幅发“推”）的数目庞大且增长迅速的用户群，转变为能够带来丰厚收入的业务。现在，早期曾支持过谷歌(Google)和亚马逊(Amazon)的风险投资家约翰•多尔(John Doerr)，加入了Twitter投资者的行列。

不过Twitter仍未实现盈利。估值如此之高的一个理由可能是，有机会出现收购大战。但多尔的参与肯定会降低与谷歌在短期内洽购Twitter的可能性，而谷歌是人们最经常与Twitter联系在一起的公司之一。多尔作为谷歌的董事，董事会层面对潜在收购目标展开的任何讨论，他都应当知情。

然而，谷歌对推高其他初创企业估值罪不可卸——就在最近，它曾试图以60亿美元收购Groupon，不过遭到了拒绝。如果成功，Groupon将成为自1999年思科(Cisco)以69亿美元收购Cerent以来，有风险投资入股的企业中，卖价最高的一家。虽然Groupon在线处理本地广告的方式与谷歌很契合，但该公司的业务模式很容易被复制。

Groupon的吸引力主要在于它能对Facebook构成挑战，而Facebook可谓“不透明估值之王”。周三，二级市场的股票交易可能使得Facebook的估值超过之前的390亿美元，但不论买方还是卖方都无法了解其财务状况。盲目引导着盲目高歌猛进。